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科创板全规则落地:突围A股市场化改革

发布时间:2019-01-31 来源:威尼斯赌场app手机版 阅读量:1297

1月30日晚间,中国政府法制信息网发布了《科创板上市企业持续监管办法(试行)》(简称《监管办法》),证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(简称《实施意见》),并就《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》、《科创板上市企业持续监管办法(试行)》公开征求意见。同一时间,上交所发布了《上海证券交易所科创板股票上市规则》(以下简称《上市规则》)、《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》(以下简称《交易特别规定》)等6项配套业务规则。至此,科创板的整个规则体系搭建完毕,正式落地指日可待。

科创板改革陆续落地,重点支撑六行业

科创板一系列监管规则的颁布,目的就是建立以上市规则为中心的科创板持续监管规则体系,在持续信息披露、并购重组、股权激励、退市等方面制定符合科创企业特点的具体实施规则。科创企业应当遵守交易所持续监管实施规则。

《实施意见》强调,在上交所新设科创板,坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支撑新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。

包容性门槛:允许尚未盈利、红筹企业上市

在业内最为关注的IPO门槛方面,科创板上市条件重点体现了包容性。

《实施意见》指出,科创板根据板块定位和科创企业特点,设置多元包容的上市条件,允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市,允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市。科创板相应设置投资者适当性要求,防控好各种风险。

《上市规则》在市场和财务条件方面,引入“市值”指标,与收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标进行组合,设置了5套差异化的上市指标,可以满足在关键领域通过持续研发投入已突破核心技术或取得阶段性成果、拥有良好发展前景,但财务表现不一的各类科创企业上市需求。允许存在未弥补亏损、未盈利企业上市,不再对无形资产占比进行限制。在非财务条件方面,允许存在表决权差异安排等特殊治理结构的企业上市,并予以必要的规范约束。

“科创板+注册制”, 投资入市50万元起步

《实施意见》明确,在科创板试点注册制,合理制定科创板股票发行条件和更加全面深入精准的信息披露规则体系。上交所负责科创板发行上市审核,中国证监会负责科创板股票发行注册。证监会将加强对上交所审核工作的监督,并强化新股发行上市事前事中事后全过程监管。

在交易制度层面,上交所对科创板交易制定了特别规定。在投资者门槛方面,《交易特别规定》明确,个人投资者参与科创板股票交易,应当符合申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元、参与证券交易24个月以上的条件。在市场交易层面,则将科创板股票的涨跌幅限制放宽至20%,新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制。同时,科创板将优化融券交易机制,科创板股票自上市后首个交易日起可作为融券标的。

退市从严:触及退市标准直接退市

退市方面,配套规则重点落实“从严性”。

《监管办法》要求,科创企业触及终止上市标准的,股票直接终止上市,不再适用暂停上市、恢复上市、重新上市程序。

在重大违法类强制退市方面,吸取了最新退市制度改革成果。在市场指标类退市方面,构建成交量、股票价格、股东人数和市值四类退市标准;在财务指标方面,在定性基础上作出定量规定,多维度刻画丧失持续经营能力的主业“空心化”企业的基本特征,不再采用单一的连续亏损退市指标。简化退市环节,取消暂停上市和恢复上市程序,对应当退市的企业直接终止上市。压缩退市时间,触及财务类退市指标的企业,第一年实施退市风险警示,第二年仍然触及将直接退市。不再设置专门的重新上市环节。

创新规则理念,上市企业子企业可上科创板

《监管办法》指出,达到一定规模的上市企业,可以依据法律法规、中国证监会和交易所有关规定,分拆业务独立、符合条件的子企业在科创板上市。科创企业募集资金应当用于主营业务,重点投向科技创新领域。

科创板的很多规则和理念,是对现有市场的颠覆性的改变。它不仅改变了上市标准和交易规则,更重要的是改变了投资者的投资理念和风险意识。在“科创板+注册制”中,“用脚投票”“买者自负”重要性将得到凸显,“卖者有责”也将落到实处,让中介机构更加恪守职业道德。市场的包容性旨在建立更有力的市场化约束机制,这是一个历史性的跨越,也将为未来在主板、中小板、创业板推行注册制起到极大的促进作用。

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